AI厂商商业化分化加速，美图公司2024年率先实现规模盈利

2025年年初，DeepSeek快速崛起，日活跃用户数迅速攀升超2000万，仅次于ChatGPT，成为市场关注的焦点。其技术优化所带来的成本节约优势，使得AI应用的普及得以加速，推动了市场预期的进一步提升。

放眼全球，自2024年四季度以来，随着以App Lovin为代表的美股软件股业绩超预期，AI应用商业化得到初步验证，Palantir、Sound HoundAI、Salesforce等中下游公司的业绩开始兑现。

不过，随着AI技术的快速发展，市场对投资回报的合理预期也逐渐升高，部分企业的估值被认为过高，引发了技术股的短期回调。此外，个股普涨难掩基本面分化的事实。在AI应用板块整体估值走高之际，有机构指出，随着该板块内的标的溢价逐渐分化，投资者需要甄选出那些拥有优秀团队且业务场景与技术结合潜力大的公司。

港股方面，AI应用的投资也是炙手可热。数据显示，自2022年10月至今，美图的涨幅超过了1300%，市值超过了290亿港元。以美图为代表的AI应用股暴涨重回资本市场C位。

近几年，在AI的加持下，美图公司付费渗透率上升持续加速，AI应用场景逐渐从生活娱乐向生产力场景方向拓展，并率先推出视觉领域垂直模型赋能用户提效，已经成为行业中为数不多实现持续规模盈利的AI公司。

3月18日晚间美图公司发布的2024业绩数据显示，总收入33.4亿元，同比增长23.9%。经调整后归属于母公司权益持有人净利润5.86亿元，同比增长59.2%，实现连续6年净利润高速增长。

作为美图公司最大收入来源，影像与设计产品业务保持高速增长，全年收入20.9亿元，同比增长57.1%，占总收入的62.4%。

长期跟踪美图的分析师表示，在“AI+”产业链爆发的背景下，以美图为代表拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的新阶段，估值的重构已经出现。

麦高证券研报显示，美图公司运用 AI 技术辅助产品力提升， 并不断拓宽生产力端应用场景，拓展海外用户，具备长期持续增长可能性，适宜给予美图公司一定估值溢价。

咨询机构高盛表示，DeepSeek以及其他中国人工智能模型的出现，因其全球竞争力和成本效益改变了中国科技的叙事，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入，业内预期接下来一年有望成为AI应用爆发的黄金期。（Suky）