聪明人如何挑选指数？场外看行业，场内选波动！

回顾上轮牛市终点，上证指数于2021年2月18日上冲至3731点，随后开启震荡回调之路，迄今已历时超两年半。在本轮下跌行情中，小市值风格表现遥遥领先！

Wind数据显示（下同），2021年2月18日-2023年9月25日区间，大盘成长指数下跌48.15%，小盘成长指数下跌19.30%；中证100指数下跌40.95%，中证1000指数仅下跌4.38%。假设有人只持有中证1000指数基金，本轮下跌行情几乎与他无关，都怀疑自己是不是身处假大A。

随着小市值风格走强，基金公司纷纷布局“小而美”指数。司令统计后发现，截至2023年9月25日（下同），今年以来一共发行了22只中证1000指数基金（多类份额，合并计算），品种覆盖场内ETF、普通指数、指数增强。

除了中证1000以外，基金公司还在积极布局另外2只“小而美”——国证2000和中证2000。

具体来看，今年有8家基金公司布局了国证2000指数，包括平安国证2000ETF、景顺长城国证2000ETF、中欧国证2000指数增强A/C、招商国证2000指数增强A/C等；有8家基金公司布局了中证2000场内产品，包括汇添富中证2000ETF、易方达中证2000ETF、华夏中证2000ETF等。

随着小盘股指数越来越丰富，不少人比较纠结：中证1000、中证2000、国证2000，哪只指数更具“小而美”代表性？今天，司令就来聊聊“聪明人如何挑选指数”！

单从3只指数历史表现来看，本轮“牛转熊”行情以来，中证2000指数表现最好！但是，上轮牛市行情中，中证1000指数表现却最好！

具体来看！Wind数据显示，2021年2月18日-2023年9月25日区间，中证2000上涨23.36%，国证2000上涨15.02%，两者大幅领先于中证1000（下跌4.38%）。但是，2019年1月1日-2021年2月17日牛市行情中，中证1000上涨42.29%，表现却大幅领先于国证2000（上涨32.49%）和中证2000（上涨24.96%）。

单从市值分布对比来看，个股流通市值在100-500亿元区间，中证1000占比48.90%，3只指数中最高；个股流通市值100亿元以下，中证2000占比98.45%，国证2000占比81.80%。中证2000指数，个股流通市值相对更小。

难道说，牛市配置中证1000，熊市配置中证2000？又或者小市值风格，直接就选中证2000？其实只要记住10个字——“场外看行业，场内选波动”，就能轻松挑选出适合自己的那只！

先说个常识，决定一只指数涨跌多少，主要是权重行业和重仓股的分布及占比！比如，目前上证50指数申万前三大权重行业依次为：食品饮料（22.75%）、银行（13.46%）、非银金融（12.64%）；贵州茅台作为其第一大权重股，占比高达17.23%，随后依次为中国平安、招商银行等金融股。一旦白酒和金融板块表现强势，上证50走势也会比较亮丽。

因此，大家在做指数基金组合时，不仅要考虑市值风格的搭配，更要注意行业风格搭配！

比如，沪深300前三大权重行业为：食品饮料（12.12%）、银行（11%）、电力设备（10.39%），创业板指前三大权重行业为：电力设备（36.94%）、医药生物（18.29%）、电子（9.57%）。前者权重行业与上证50较为接近，创业板指比沪深300更加适合搭配上证50。

那么，中证1000、国证2000、中证2000都属于小盘股风格，权重行业分布有何不同呢？

中证1000VS国证2000，电力设备在前者中的占比较高，机械设备则在后者中的占比较高。2021年2月18日以来，新能源汽车板块表现惨淡，是中证1000大幅跑输国证2000的重要原因。国证2000VS中证2000，前五大权重行业完全相同，但是占比却有所不同，尤其是机械设备和医药生物。国证2000中的医药生物占比较高，2021年2月18日以来跑输中证2000也就不足为奇了。

这样，挑选场外“小而美”指数就简单了！如果既想要抢医药板块反弹，又想要抓住新能源车反弹，中证1000更加适合；如果不看好新能源车反弹，但是想抓住医药反弹行情，那么国证2000较为适合；如果想科技和医药两手抓，那么中证2000最为均衡。

目前，小市值指数还有一些增强型基金，规模靠前的比如万家中证1000指数增强、富国中证1000指数增强、招商国证2000指数增强、中欧国证2000指数增强、鹏华国证2000指数增强。前两只成立时间较长，近三年、近五年都有相当不错的超额收益；而后三只成立时间还较短，长期能否跑出较好的超额收益，关键也要看行业配置和个股权重适时调整的能力。

结论：场外指数基金往往持有时间较长，大家挑选指数产品做组合搭配时，千万要记得“看行业”！不过，场内ETF交易者往往偏向于波段交易，此时“波动率”指标更为重要。指数高波动率，意味着一笔成功的ETF波段交易，有望获得更高收益！

从3只小盘股指数历史表现看，2019.1.1-2021.2.17牛市期间，整体波动率较为接近。但是，部分波段行情中，中证2000波动率更大些；而2021.2.18震荡下跌至今，中证2000波动率整体要比另外两只指数高些。如果非要司令场内产品3选其一，优先会考虑中证2000ETF。

以上就是司令挑选指数产品时的一点心得——“场外看行业、场内选波动”！不仅适用于挑选小市值风格的中证1000、国证2000、中证2000、科创100等，还适用于挑选大市值风格的上证50、中证100、沪深300、深证300等，也能解决正在纠结于中盘股风格中证500、创业板50、科创50能否搭配。

之前，华为产业链、AI题材大火时，有人纠结“人工智能、动漫游戏、云计算、半导体”等主题指数，应该选择哪只？如果套用司令的“公式”，其实就很简单了！挑选场外指数产品时看行业权重呗，前者选计算机（偏硬）占比较高的指数，后者选电子传媒（偏软）占比较高的指数。

眼下A股处于磨底阶段，正是思考指数基金组合搭配的好时机！好了，司令提前祝大家中秋、国庆“双节快乐”，节后我们一起再战！

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